收益意外向好，市場走勢分析
上周，積極的政策支持讓中國市場迎來了年初至今的最強勁的一周回報。中國滬深300指數上周+7.55%，年初至今+16.03%。美國標普500指數上周+1.76%，年初至今+1.42%。香港和歐洲市場上周上漲+1.40和+0.06%。
上周，AQUMON組合的回報率為+0.07%（防守型）至+1.68%（進取型），年初至今的回報率基本回正，為+1.91%（防守型）至-1.07%（進取型）。由於近期中概股大漲，SmartGlobal組合（組合偏重亞洲地區）年初至今的回報率為-0.53%（防守型）至+3.13%（進取型）。上周，風險資產尤其是股票反彈十分強勁，除中國股票外，新興市場股票（+4.48%）和美國科技股（+4.67%）也取得較高回報。
本周我們想跟大家聊一聊，未來市場上的下一個市場推動力是什麽？為何在低利率環境下，股票還是最佳的投資選擇之一？
財報結果或將決定市場的下一個增長點
截至周二，美國標普500指數自3月23日低點反彈回升+42.91%。美國市場中，科技股是最大推動力。而接下來的財報季可能會讓情況有所轉變，因為現在科技股的估值已經較高，投資者正在尋找其他低估值並且還有上漲空間的股票。有不少投資者已經將目光放在科技股板塊以外的公司上。
為什麽這麽說？目前我們正處於美國財報季的開端，而財報預期定得如此之低，意味著 “財報結果超預期”的可能性更高，進而為市場帶來進一步的提振。分析師估計，第二季度的盈利預期已經下調了接近40%（2008年以來最大的下調幅度），只有不到50家美國公司設定了第二季度的盈利指引。因此，盈利將有上升的空間。到目前為止，我們已經看到了金融行業的驚喜，包括花旗集團、摩根大通和高盛。預計蘋果、亞馬遜、Facebook、摩根士丹利和其他公司的業績將進一步 "超預期"。
不過即使有一些利好消息，投資者也應謹記，這不是代表正盈利，只是說明盈利好於此前的較低預期（這兩者有很大區別）。歷史數據表明，即使預期極低，股市確實與超預期盈利有正面關系。不過，考慮到現在的市場與基本面經濟已經相當脫節，我們建議投資者不要盲目跟風，只是把這種機會視為 "錦上添花"。
因為，由於全球股市覆蘇，短期內會有部分投資者會出現獲利拋售的行為。此外，細看這幾間銀行（花旗集團、摩根大通和高盛）業績時，我們會發現：
1)這些銀行的盈利主要是由交易收入推動
2)銀行正在為潛在的壞賬違約預留大筆資金(這3家銀行合計167億美元，約1295億港元)。
所以，當前的環境下，管理好投資風險仍然很重要。
要想度過這次短期波動，除了管理下行風險，不妨繼續專注於你認為有利的中長線投資。
低利率環境下，股票是最佳的投資選擇之一
即使未來還有很多市場未知數，這句話也是目前投資者面臨的事實。隨著各國央行在3月初不斷降息以支撐金融市場，債券收益率越來越低。拿美國10年期國債利率（約0.64%）而標普500指數今年股息率（約1.93%）的對比也可以作為參考。
對於追求收益的投資者來說，股票中獲取收益相對更具吸引力。在這種低利率環境下，投資者可能沒有太多選擇。高盛的策略師也讚同這一觀點，他們估計標普500指數在未來十年的平均年回報率（包括股息）為6%。高盛在2012年也做過類似研究，預測年化回報率為8%，到目前為止，實際回報率為13.6%（對於這些分析的結果，我們也應該保持自身判斷）。
很明顯，我們不鼓勵投資者根據幾個因素盲目地追逐市場。那麽投資者應該怎麽做呢？現在多個國家之間的政治局勢緊張，再加上未知的因素的影響，今年的市場波動可能會繼續增加。美國的VIX指數（恐懼指數）自7月初以來再次逐步上升，截至周二為29.52。
對於投資者來說，分散投資到多個區域/市場，是降低政治風險沖擊的有效方法。有不少投資者問我們，投資哪個國家市場更具優勢？我們的第一反應是看看哪些國家有充足的政策和貨幣支持。在這種情況下，答案是美國和中國。
巴菲特曾說過 "永遠不要和美國打賭"，從目前現狀來看，也許這句話應該改成 "永遠不要和美國......和中國打賭 "了。
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