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全球黃金金價逼近新高,拆解背後2大原因

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上周政治局勢的緊張影響了金融市場,歐洲斯托克50指數一周跌-1.63%,年初至今-11.60%。美國的標普500指數變化不大,上周-0.28%,年初至今-0.47%。恒生指數和滬深300指數分別回落-1.53%和-0.86%。相比之下,黃金上周上漲+5.12%,7月份表現非常強勁。

上周,AQUMON組合的一周收益率為+0.11%(防守型)至-0.07%(進取型),年初至今+2.13%(防守型)至-0.34%(進取型)。上周投資組合的最大驅動力仍然是黃金和債券等安全資產,包括新興市場(+1.53%)和高收益率債(+1.29%)。能源股也上升了2.23%。最大的投資滯後因素來自於美國科技股的輪動(-1.49%),而其他資產類別相對平穩。

本周我們來分析一下為何投資者近期如此青睞黃金,同時也將探討近期美國補助計劃,會如何提振金融市場。

為何投資者紛紛湧向黃金市場?

金價在7月大漲+9.98%,年初至今+29.14%,成為2020年表現最好的資產類別之一。有下圖可見,自3月23日市場跌至谷底,它一反常態地配合美股的上漲趨勢。

gold prices

是什麽推動了近期黃金上漲?

激增原因主要歸結為,零利率環境下沒有什麽投資選擇,特別是對於大型投資經理人來說,如管理著龐大的資金的養老基金和保險公司。持續疲軟的經濟數據,疫情對經濟的打擊,抑或是政治緊張局勢,都為當前的投資環境增加了很多不確定性。這種時候,求收益或對市場前景持消極態度的投資經理,都會傾向投資債券、美元或黃金。但這里有2個問題:

1)零利率環境:大型投資經理人和尋求收益的投資者會首選債券(因為它提供正利息的),對於更保守的投資者會考慮政府債券,比如美國國債。隨著美國聯邦儲備局在3月份將利率降至0%,短期限(1年以下)的美國國債收益率也縮水至0.11%以下。

short term treasury yields

那麽為何投資經理們現在會轉為投資黃金,即使黃金不提供任何利息?主要原因是多元化的投資組合淡化市場波動和股市下滑的風險。在今年3月,標普500指數從高峰到低谷跌了-33.92%,而相比之下,黃金僅下跌-12.45%。可見,黃金可減少市場下行風險。

2美元走弱:投資者首先需要了解利率和美元背後的基本關系。隨著美聯儲降低利率,使美元相關的投資收益率,如美元債券收益下降,那麽它對全球投資者的吸引力降低。這就會導致投資者購買美元的需求減少(這些投資以美元計價),進而為貨幣帶來下行壓力。由於美聯儲自3月中旬將利率降至0%,美元自此貶值-8.95%,所以美元的避險效果降低。

US dollars has weakened

因此,覺得金融市場前景不樂觀的投資經理們紛紛轉向黃金,因為在當前環境下,黃金具有更好的保值特性(它不像美元那樣容易貶值)。恰恰相反,黃金年初至今上漲+29.14%,使其成為2020年表現最好的資產類別之一。

這對投資者意味著,零利率環境、美元疲軟和市場不確定性的綜合作用讓金價進一上升,並且未來還有潛在上升空間。不過,我們還應該留意:

通常來說,股票與黃金走勢相反,但情況並非總是如此。3月的大跌就是一個很好的例子。通常情況下,投資者會在動蕩時期從股票轉向黃金等安全的投資品,來尋求防禦性資產保值。但緊接著的是,投資者開啟了尋求現金保值的風潮,於是從39日到19日,黃金也发生了暴跌12.45%一個較好的參考案例是,在2008-2009年全球金融危機期間,黃金也崩盤了-30%。

此外,從資產定價的角度來看,金價已經超過了2011年8月的歷史高點1852.85美元,目前交易價格達到了1959.60美元,創歷史新高。由於央行推出經濟補助政策,使所有傳統投資產品都是2020年的贏家美國銀行在本周发布了一項研究,一個由股票、債券、大宗商品和現金各占25%組成的 “全天候投資組合”,在過去3個月里,其漲幅為+18%,但歷史平均漲幅為+7%。所以即使你不看好現在的市場前景,我們仍然建議將把黃金當作投資組合的一部分來持有,而不是單純用來對沖市場風險短線投資。 

美國將在夏季休會前推出補助方案

美國共和黨周一提出新的經濟補助方案,名為 “健康、經濟援助、責任保護和學校法案”(HEALS),其中包括发放一張1200美元(約9300港幣)的支票予國民。但經濟補助方案還未定案,仍需民主黨兩黨達成共識。投資者應注意以下幾點:

1)本次補助政策規模較小:《HEALS法案》價值1萬億美元(7.75萬億港元),規模約為3月的《CARES法案》的一半 2.2萬億美元,約17.05萬億港元)補助規模將是兩黨討論的焦點,因為民主黨在5月的提案《HEROES》,價值3萬億美元(約23.25萬億港幣),提供更多的失業援助和補貼,但沒有被共和黨采納。 

2)這些談判具時間敏感性:兩黨爭取在87日前達成協議。因為這是休會前的最後一個工作天,之後雙方在98日才重返國會。如果談判出現延誤,美國人可能會在9月下旬而不是8月下旬才收到支票。從財務角度來看,這的差別對美國人有很大不同,因為美國的某些州仍在重開經濟的線上掙札。

如果遲遲不能達成協議,8月份的金融市場或將迎來一次波動。補助經濟支票及其他金錢援助,不僅能讓美國人在疫情中保持經濟上的穩定,而且對金融市場和美國經濟都是支持作用。如果此次補助方案順利通過,將對後續幾個月的金融市場產生積極影響。展望未來,有傳言稱,在11月美國總統大選之前,可能會有第三輪補助措施,所以未來可能出現更多機遇。

最後,聯邦公開市場委員會(FOMC)周三結束了為期多日的會議,會後說明顯示,由於美國經濟在2020年受到COVID-19的挑戰,美聯儲將利率維持在0%,將貸款計劃延長至2021年,並在2020年總體上對金融市場保持寬松政策額。雖然是意料之中,但這對市場來說仍是 “利好 “消息,美國隔夜市場對此做出了積極的反應。

如果您有任何問題,請聯系AQUMON,我們很樂意為您提供幫助。

 

原文:全球黃金金價逼近新高,拆解背後2大原因

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目前AQUMON的主要投資者包括阿里巴巴創業者基金、中銀國際附屬機構和香港科技大學。

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